안전마진 - 1달러짜리를 40센트에(There's always something do - $ 1 to 40 cents)

자본주의 나라로 떠오르면 거의 대부분 미국이나 영국이다. 특히, 단순한 자본주의를 넘어 금융 자본주의는 역시나 미국이다. 예전에도 그렇고 지금도 그렇고 향후 언제까지일지는 몰라도 그럴 것이다. 캐나다라는 나라는 선진국이라는 이미지는 있지만 규정하기 애매한 위치에 있는 나라다. 캐나다 자체가 무엇을 한다는 이미지보다는 모든 것이 미국과 연결되어 있다는 느낌이다.

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프로 팀도 미국과 함께 있는 경우가 많고 여러가지 면에서 늘 미국과는 뗄래야 뗄 수 없게 느껴진다. 그런데, 막상 사람이 살아가는 걸 보면 미국보다는 캐나다가 훨씬 좋게 보인다. 의료체계나 복지체계를 보면 말이다. 두 나라는 수시로 왔다 갔다하는 관계로 함께 도매가로 넘어가도 캐나다는 캐나다이다. 이런 캐나다에도 분명히 투자를 하는 사람이나 기관은 있었을텐데 전혀 알려져 있지 않았다.

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이번에 '안전마진'이라는 책 제목의 주인공인 피터 컨딜은 바로 캐나다의 워렌 버핏이란 명칭을 받을 정도로 캐나다에서는 유명한 투자자다. 캐나다에서도 성공한 투자자는 있었을 것인데 워낙 미국과 함께 언급되다보니 따로 소개되는 인물이 없다 이번에 소개가 된 것인데 책을 읽어보니 구분을 짓는 것이 우습지 몰라도 정통 가치투자자라 할 수 있다. 가치 투자도 여러 종류가 있다고 구분하면.

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최근 가치 투자를 하는 사람들이 모여있는 카페에서는 이런 이야기가 종종 언급된다. 벤자민 그레이엄의 투자 방법인 청산가치를 통한 주식투자는 유효기간이 지났다고. 청산가치에 미치치 못하는 기업이 이제는 없다는 것이다. 찾아보면 있는 것이 확실하지만 그런 기업은 성장성이 너무 없어 별로라는 이야기를 한다. 이 말에 숨어있는 의미는 주식 투자를 한다는 것은 돈을 벌기위한 노력인데 청산가치에 미치지 못하는 기업은 매수를 해 봤자 돈 벌 확률이 너무 떨어진다는 뜻으로 읽힌다.

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어느 정도 성장성이 있어야만 투자한 보람이 있다는 것이다. 이런 말을 하는 사람이 성장성있는 기업을 발견해서 차분하게 기업의 성장과 함께 수익을 거두느냐는 완전히 별개의 논리이자 결과인데 그 점은 확인이 불가능하다. 솔직히, 나도 청산가치에 못 미치는 기업을 스크리닝한 기업들을 사람들이 알려줄 때 어떤 기업인지 보기는 하는데 거의 대부분 따분한 기업이고 예전부터 알려진 기업이 많은 것이 한국 기업의 실정인 것은 분명한 사실이다.

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고로, 단순히 청산 가치만을 갖고 기업을 분석해서 매수하기에는 우리나라 실정상 다소 동 떨어진 개념일수는 있어도 잘 찾아보면 분명한 기회가 있다. 가장 큰 이유는 바로 청산 가치만으로 기업을 판단하고 매수하는 것은 아니다. 피터 컨딜도 단순히 청산 가치 미만의 기업이라고 하여 무조건 기계적으로 기업을 매수한 것은 분명히 아니기 때문에 정량적인 분석과 질적인 분석이 동시에 들어가야 하는 투자의 어려움이 공존한다.

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아쉽게도 책은 피터 컨딜이 직접 저술한 책은 아니다. 본인 스스로 투자를 하며 지속적으로 일기를 쓴 것으로 볼 때 분명히 글을 써서 책을 펴 낼 필력은 있었겠으나 안타깝게도 병에 걸려 에너지를 여러 곳에 분산해서 쓸 수 없었던 듯 하다. 투자 방법이나 매수하고 매도한 기업에 대한 소개가 나오지만 미묘한 차이가 느껴졌다. 아주 약간 투자자가 직접 알려주지 않고 한 다리 건너 전달되는 느낌에서 생생한 묘사가 떨어져 보였다.

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부록과 함께 피터 컨딜이 청산가치를 통해 기업을 분석하는 툴이 나와 있는데 딱히 새롭거나 신기한 것이 아니다. 누구나 가치투자 책 몇 권만 읽어도 알 수 있는 내용이였다. 고로, 가치 투자를 위한 대단한 방법은 없다. 누구나 거의 비스한 툴을 갖고 분석을 한다. 현재 가치와 미래 가치를 분석하고 현재의 가격과 가치의 차이를 발견해서 매수 단계인지 여부를 결정하는데 있어 각자 투자자의 관점이 중요하다.

Peter keondil appendix with companies through liquidation value analysis is a tool, which is shown is not a particularly new or strange. Anyone know a worthwhile investment that can read a book a few gwonman content, respectively. Hence, the value of investment, there is no way for the great. Almost all the tools to have a service analysis. Present value and future value analysis and the difference between the current price and the value found in the number of copies each step in determining whether the investor's point of view is important.

단순히, 캐나다나 미국에서만 투자 기회를 포착하는 것이 아니라 전 세계를 무대로 투자처를 발견하기 위해 노력한다는 점도 인상적이였다. 무조건, 청산 가치를 기준으로 조건에 부합되면 분석하고 남들이 보지 못하는 것을 보는 것이 아니라 남들이 다 같이 볼 수 있는 재무제표와 현금흐름표등을 보고 꼼꼼히 분석하고 다른 관점으로 매수 기회를 포착한다는 점이 실제로 투자 잘하는 사람들의 공통점이다.

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청산 가치에 주목하는 이유는 바로 안전마진에 집중하기 위해서다. 투자를 한 후 매수한 가격보다 떨어질 수 있는 것이 투자다. 안전마진은 이 손해보는 가격대를 최소화시켜 준다. 아무리 신중하게 노력하고 집중해도 내 의지와 판단과는 별개로 주가는 움직일 수 있다. 이럴 때 최대한 저렴한 가격대에 들어간다면 손해를 최소화하면서 내일을 기다릴 수 있는데 이런 차이를 안전마진이라고 할 수 있는데 대부분 투자 잘하는 사람들이 의식적이든 무의식적이든 꼭 안전마진을 충분히 하고 들어간다. 쿠션이라고 봐도 될 것이다.

The only reason to pay attention to the liquidation value of the safety margin wihaeseoda focus. After investing in the purchase price may not be as it is investment. Look at the price range safety margin minimizes the damage. And focused effort, no matter how carefully it is my will and judgment, and the stock price can move independently. In this example, the low price as much as possible, while minimizing damage to go wait for tomorrow as a safety margin to these differences, which can be good investments most people consciously or unconsciously and sure enough safety margin into. It will look cushion.

안전마진을 확보하기 위해 가격과 가치의 차이를 극복하기 위한 노력을 기울여야 한다. 아무리 저렴한 가격이라도 가치가 터무니 없다면 보지 않는 것이고 가치가 아무리 좋아도 가격이 너무 비싸면 기다려야 하는 것이다. 평생이라는 기간동안 기다릴 수 있는 인내를 가져야만 돈을 벌 수 있는 기회를 가질 수 있다. 돈을 버는 기간은 순식간이지만 기다려야 하는 기간은 무한대이다.

In order to ensure a safety margin price and value differences effort should be made to overcome. No matter how outrageous prices do not see any value, no matter how good will is worth the price is too bissamyeon will have to wait. Patience to wait for a period in life to have the opportunity to make money, but could have. Waiting period is a moment to make money, but the period is infinite.

워렌버핏도 피터 컨딜의 존재를 알고 후계자로도 생각했다는 데 이 둘의 직접적인 만남에 대한 이야기는 없었는지 언급이 없다. 더 안타까운 점은 이 책이 출판되고 얼마 있지 않아 피터 컨딜이 사망을 했다는 것이다. 더 훌륭한 투자와 방법을 알려줄 수 있는 인물이 병으로 인해 빨리 자신의 업적을 접을 수 밖에 없었다는 점이 안타깝다. 아마도 그랬다면 실적뿐만 아니라 책의 중간 중간에 직접 자신의 일기를 선보였던 것과 같이 직접적인 이야기를 들을 수 있었을텐데 말이다.

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투자자들의 책을 읽다보면 늘 느끼는 것이 대단(??)할 것이 없다는 것이다. 특별한 툴을 갖고 투자를 하는 것도 아니다. 누구나 다 알고 있는 방법을 통해 투자를 한다. 투자를 조금이라도 하는 사람이라면 누구나 다 아는 기업에 투자를 한다. 하지만, 누구나 다 아는 방법을 자신만의 관점으로 분석하고 인내한다. 이 차이가 성공한 투자자와 그저 그런 투자자로 구분된다.

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어떤 방법으로 투자를 하든 중요한 것은 안전마진을 확실하게 지키는 투자를 한다면 비록 크게 성공하는 투자는 못해도 지속적으로 투자 세계에서 떨어져 나가는 투자자는 되지 않을 것이다. 책에서도 10% 후반대의 투자 수익률을 보이기만 하면 된다고 한다. 그럼, 분명히 성공한 투자자로 남을 것이라고. 장기간 그 정도의 수익률을 보여준다면 당장은 답답할지 몰라도 당연히 성공한 투자자로 남을 것이다.

No matter how important it is to invest in some safety margin, although certainly a great success if you keep the investment without having to continually invest investment investor in the world will not fall out. In the book to show the return on investment of 10%, but the hubandae said. So, would remain apparently successful investors. Show that much of the long-term rate of return is now cramped jundamyeon course without knowing whether investors will remain successful.

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